Siapa akan membiayai $2 bilion untuk Codere?

(AsiaGameHub) –   Khabar angin telah berlegar di seluruh Sepanyol dan Amerika Latin sejak laporan muncul minggu lepas bahawa Grupo Codere telah mengupah penasihat untuk memimpin jualan bernilai $2.3bn (£1.7bn).

Walaupun menarik memandangkan jejak syarikat itu merentasi pasaran seperti Sepanyol, Mexico dan Argentina, disamping bahagian dalam talian yang semakin meningkat, masalah kewangan baru-baru ini dan ketidaktentuan global yang lebih luas telah menimbulkan persoalan tentang siapa yang mempunyai dana sedia ada untuk memenuhi penilaian yang besar itu.

Codere dimiliki oleh kira-kira 84 dana pelaburan berikutan perjanjian pertukaran hutang kepada ekuiti pada 2024 yang mengurangkan hutang bersih syarikat daripada €1.4bn (£1.2bn) kepada €190m (£165m), dan Ted Menmuir, Editor-at-Large SBC, mencadangkan angka $2bn itu adalah cara untuk ‘terutamanya memberi ganjaran kepada pemegang bon’.

Bercakap dalam podcast iGaming Daily, beliau berkata: “Nampaknya spin di sini jelas bahawa sesiapa yang membeli syarikat ini sedang mendapatkan jenama perjudian kedua terbesar di Sepanyol dengan kehadiran runcit dan dalam talian. Mereka juga akan telah mendapatkan [kehadiran] dalam pasaran Mexico, Uruguay, Argentina dan Colombia.

“Walau bagaimanapun, saya fikir anda perlu merenung rekod prestasi Codere. Ini adalah syarikat yang terikat dengan hutang €2bn sejak sepuluh tahun lalu. Ia hanya baru sahaja keluar dari rundingan semula modal dengan pemegang bon, yang mengurangkannya sebanyak 95%, jadi masih belum pasti apa yang telah dibuktikan oleh Codere.”

Lucia Gando, Editor SBC Noticias, menunjuk kepada pembelian CIRSA oleh Blackstone, dana ekuiti persendirian terbesar di dunia, pada 2018 sebagai contoh laluan yang mungkin diambil.

Blackstone sudah mempunyai portfolio perjudian yang signifikan, dan masih memegang pegangan dalam CIRSA walaupun selepas syarikat itu didagangkan di bursa saham Bolsa Madrid pada Januari 2025.

Dana itu juga memperoleh Crown Resorts pada Jun 2022 dan merupakan pemilik utama hartanah kasino di Las Vegas.

Blackstone, atau dana ekuiti persendirian yang serupa, mungkin melihat Codere sebagai peluang pelaburan yang menarik dan mempunyai dana yang diperlukan untuk membuat pembelian pada harga yang diminta oleh Codere.

Calon utama yang lain ialah salah satu kumpulan perjudian multinasional terkemuka industri, seperti Flutter atau Entain. Walau bagaimanapun, Menmuir mengakui bahawa mengambil risiko dalam pasaran Sepanyol dan Amerika Latin adalah ‘pertaruhan berisiko untuk diambil’ memandangkan ketidaktentuan berterusan mengenai peta jalan kawal selia masa depan wilayah masing-masing.

Dalam laporan kewangan terkini Codere Online, pengendara itu melaporkan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 6% daripada €212m kepada €224m, tetapi memberikan kaveat terhadap sebarang optimisme yang diambil daripada keputusan ini dengan amaran tentang bil cukai yang lebih berat dalam tahun-tahun akan datang, dengan kesan sampingan dijangka terutamanya di Mexico dan Colombia.

Sementara itu, kenaikan cukai yang dirancang secara serupa merentasi pasaran seperti UK dan Belanda, bersama-sama dengan ketegangan geopolitik yang lebih luas yang menjejaskan nilai mata wang asing, meletakkan tekanan yang signifikan pada kewangan seluruh sektor.

Bagi syarikat seperti Flutter dan Entain, peluang untuk berkembang merentasi Amerika Latin dan Sepanyol sudah pasti menarik; walau bagaimanapun, adalah tidak jelas selera firma sedemikian untuk mengejar peluang pemerolehan.

Aktiviti M&A terkini Flutter memberi tumpuan kepada pengembangan geografi dan penyatuan kepimpinan pemasaran, dibuktikan oleh pemerolehan Snaitech di Itali bernilai €2.3bn dan langkah untuk mengambil alih kawalan penuh ke atas FanDuel – kedua-duanya berlaku pada 2024.

Perjanjian berpotensi untuk Codere akan menjadi formula yang serupa dengan yang telah berjaya untuk Flutter dalam pengembangan baru-baru ini, memandangkan kumpulan itu mungkin diberi amaran tentang peluang Amerika Latin.

Entain kurang aktif, dengan pelaburan senyap dalam firma Poland STS Holding dan Angstrom Sports di AS.

“Jika anda melihat ini dari atas ke bawah, ia menjerit bahawa anda memerlukan beberapa bentuk dana ekuiti persendirian masuk. Dari peringkat Eropah, syarikat yang disebut-sebut memimpin pengembangan global ialah Lottomatica, tetapi saya tidak fikir mereka akan mempunyai keberanian untuk mengambil syarikat yang membawa begitu banyak liabiliti,” kesimpulan Menmuir, yang menambah bahawa sebarang perjanjian berkemungkinan mempunyai struktur berperingkat, dengan pampasan saham atas ganjaran.