Sable Offshore Corp: Penolakan Kawal Selia dan Panduan Menyesatkan Mendedahkan Lubang Hitam Pembiayaan $2.5 Bilion

New York City, New York 2 Nov 2025  – Dalam analisis baru-baru ini () , HFI Research mengisytiharkan penamat Sable Offshore Corp. (NYSE: SOC), meramalkan “gelung kematian refleksif” yang didorong oleh halangan kawal selia, salah urus kronik, dan kekurangan modal tersembunyi sebanyak $2.5 bilion yang menghancurkan naratif kebangkitan FPSO syarikat. Laporan tersebut, bertajuk “(Idea) Sable Offshore – The End Is Near,” bertepatan dengan peningkatan pengawasan pelabur, apabila dua firma guaman terkemuka–Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC dan Faruqi & Faruqi, LLP–melancarkan siasatan terhadap potensi tuntutan penipuan sekuriti terhadap kepimpinan Sable atas pendedahan yang mengelirukan yang telah mencetuskan penurunan saham 26.4%.

HFI Research, sebuah firma pelaburan tenaga bebas terkemuka, telah keluar dari kedudukan panjangnya dalam SOC, melaksanakan lindung nilai jual (put hedges) pada purata $15.80 sesaham minggu lalu. “Laluan saluran paip sudah mati. Penolakan OSFM hari ini menjamin hasil itu,” kata laporan tersebut, merujuk kepada pendedahan California Office of the State Fire Marshal’s (OSFM) pada 29 Oktober mengenai “kekurangan” dalam pematuhan Sable terhadap State Waivers. Walaupun kenyataan akhbar Sable selepas pasaran mendakwa pematuhan penuh, sumber dalaman yang dipetik oleh HFI mengesahkan pembaikan anomali yang tidak lengkap di bahagian saluran paip pantai–pembaikan yang dihentikan oleh perintah henti-dan-henti California Coastal Commission (CCC) yang disokong oleh Hakim Thomas Anderle pada 14 Oktober 2025.

Domino kawal selia sedang tumbang dengan pantas. Untuk Sistem Saluran Paip Las Flores dimulakan semula, Sable mesti melalui cabaran yang sukar: membatalkan keputusan Anderle melalui mahkamah rayuan (garis masa tidak diketahui), menang dalam tuntutan mahkamah berkeupayaan rendah mengenai kebolehgunaan Senat Bill 237 terhadap saluran paipnya, menyelesaikan pembaikan, mendapatkan kelulusan semula OSFM, dan bertahan dalam semakan 10 hari mahkamah oleh Hakim Geck. Dengan tarikh akhir 1 Januari 2026 yang semakin hampir jika SB 237 terpakai, walaupun senario optimistik menunjukkan awal Disember untuk rayuan–tidak meninggalkan ruang untuk pembaikan atau kelulusan. “Kemungkinan semua ini berlaku memihak kepada Sable adalah hampir 0%,” HFI memberi amaran, menyatakan ancaman Sable untuk menyaman OSFM sebagai isyarat kekalahan yang terdesak.

Kekacauan kawal selia ini mendedahkan corak penipuan eksekutif yang HFI labelkan sebagai “pura-pura sehingga berjaya.” Pengurusan Sable berulang kali memperkecilkan kaitan kes CCC dengan kelulusan OSFM–dakwaan yang dibuktikan salah oleh dokumen FOIA hari ini–dan secara palsu menyatakan dalam pemfailan 8-K pada 28 Mei 2025, bahawa semua pembaikan anomali telah selesai. Keberanian selepas keputusan, menyatakan keputusan “tidak akan memberi kesan kepada penyambungan semula pengangkutan petroleum,” kini kedengaran kosong, kerana kekurangan teknikal OSFM menghalang sebarang permulaan semula. Pelabur yang bertaruh pada tuntutan “pengambilan” $10 bilion terhadap pengawal selia? HFI menasihatkan untuk melupakannya “serta-merta.”

Kesan buruknya telah mencetuskan ribut undang-undang. Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC sedang menyiasat tuntutan bagi pemegang saham yang membeli sekuriti SOC sebelum 21 Mei 2025, mendakwa salah laku korporat oleh pegawai dan pengarah. “Firma kami telah memperoleh ratusan juta untuk pelabur di seluruh negara,” kata firma itu, menggesa pihak yang terjejas untuk melawat www.bgandg.com/SOC. ()

Begitu juga, Faruqi & Faruqi, LLP, sebuah firma litigasi sekuriti yang berkuasa sejak 1995, sedang menyiasat kerugian yang berkaitan dengan keputusan Anderle, yang menghentikan pembaikan saluran paip kritikal dan menghapuskan nilai $5.04 sesaham pada 15 Oktober, ditutup pada $27.89. ()

Reuters melaporkan penurunan pra-pasaran sebanyak 26.4%, sementara Investing.com menyoroti kelewatan dan lebihan kos daripada pembaikan tanpa izin yang bermula sejak November 2024. “Pelabur yang terjejas harus bertindak segera untuk melindungi hak mereka,” kata rakan kongsi Faruqi, James (Josh) Wilson. ()

Memperburuk krisis, HFI membongkar peralihan FPSO (Floating Production Storage and Offloading) Sable sebagai fatamorgana. Anggaran pengubahsuaian $100 juta oleh pengurusan tidak termasuk pelbagai kos: $920 juta untuk melangsaikan hutang Exxon, $500 juta untuk pembelian OS&T, $500 juta untuk ikatan plug-and-abandonment, $350 juta untuk perbelanjaan operasi pajakan dan G&A, $100 juta untuk capex pengubahsuaian, dan $130 juta untuk faedah pra-pemulaan semula menjelang akhir 2027. Jumlah: $2.5 bilion. Dengan faedah 6.5%, pembayaran tahunan mencecah $162.5 juta, menjadikan aliran tunai bebas negatif $72 juta pada WTI $60/bbl–walaupun dengan sokongan persekutuan, ia adalah beban yang tidak pernah berlaku.

Hutang sahaja tidak akan mencukupi; Sable tidak dapat menanggung leverage. HFI memodelkan hibrid: kemudahan kredit JPM yang disokong Fed sebagai pertukaran untuk pegangan 10%, ditambah dengan penerbitan ekuiti. Pada harga $10/saham yang murah hati, saham tertunggak meningkat 150% kepada 274.48 juta (termasuk 25 juta saham bonus Trump), menghasilkan NPV aliran tunai terdiskaun (DCF) hanya $5.01/saham. Dalam senario kos sebenar “drastik” $1.6 bilion dengan penerbitan $5/saham, NPV jatuh merudum kepada $3.24/saham–pencairan 300% melalui 424.48 juta saham. “Syarikat meletakkan semua harapannya pada satu perkara–saluran paip–dan laluan itu sudah mati,” HFI menuduh, menghentam FPSO sebagai “usaha terakhir” yang kekurangan strategi. ()

Hasilnya? Keruntuhan yang mengukuhkan diri. Apabila berita OSFM meresap, pelabur menyedari kemusnahan saluran paip, menumpukan perhatian kepada lebihan kos FPSO sebanyak 15 kali ganda. Penjualan menyebabkan harga yang lebih rendah, mengesahkan keraguan dan mempercepatkan lingkaran ke dalam “kekosongan” peningkatan ekuiti. Binari boleh didagangkan semakin hampir: keputusan mahkamah rayuan dan SB 237, kedua-duanya merupakan magnet ketidakstabilan untuk put dan call. HFI meramalkan saham SOC pada pertengahan digit tunggal menjelang pertengahan November, bertukar kepada long hanya jika penglibatan DOE/Fed disahkan–tidak mungkin tanpa campur tangan segera Trump atau pendedahan pinjaman. Walaupun begitu, tekanan pasca-pemerasan disambung semula apabila pencairan bermula.

Projek Santa Ynez Sable, yang ditutup sejak tumpahan Exxon pada 2015, sebentar berkelip dengan operasi separa Mei 2025. Tetapi pertikaian kronik–arahan CCC pada November 2024, Februari dan April 2025–telah menghancurkannya. Permit udara kekal sebagai “mekanisme penghalang utama,” menurut sumber dalaman, menuntut pembatalan EPA atau pembatalan kuasa Santa Barbara County’s authority, mencetuskan lebih banyak tuntutan mahkamah. HFI menganggarkan garis masa FPSO 12 bulan sebagai “tidak realistik”–lebih hampir kepada 24-36 bulan di tengah kelewatan BOEM.

“Pasukan Sable tidak melakukan apa-apa selain mengelirukan pelabur dari awal,” HFI menyimpulkan. Dengan wang tunai yang menguap dan pembiayaan yang membebankan, kerosakan kekal semakin hampir. Pemegang saham digesa untuk menghubungi firma penyiasat dengan segera. Untuk kemas kini perdagangan, ikuti saluran HFI Research. Pendedahan penganalisis: Long Nov 21 $13 strike puts.

(Mengenai HFI Research: HFI Research menyediakan pandangan pelaburan tenaga yang bertentangan, menumpukan pada aset yang dinilai rendah dan risiko kawal selia. Analisis lepas telah membimbing bilion dalam peruntukan modal.)

#sable #sableoffshore

Artikel ini disediakan oleh pembekal kandungan pihak ketiga. SeaPRwire (https://www.seaprwire.com/) tidak memberi sebarang waranti atau perwakilan berkaitan dengannya.

Sektor: Top Story, Berita Harian

SeaPRwire menyampaikan edaran siaran akhbar secara masa nyata untuk syarikat dan institusi, mencapai lebih daripada 6,500 kedai media, 86,000 penyunting dan wartawan, dan 3.5 juta desktop profesional di seluruh 90 negara. SeaPRwire menyokong pengedaran siaran akhbar dalam bahasa Inggeris, Korea, Jepun, Arab, Cina Ringkas, Cina Tradisional, Vietnam, Thai, Indonesia, Melayu, Jerman, Rusia, Perancis, Sepanyol, Portugis dan bahasa-bahasa lain.